Vol. 7 – Núm. 1 / Enero – Junio – 2026
Efectos dinámicos de los choques de gasto público y la inversión
privada en Ecuador: un análisis con un modelo estructural
Dynamic Effects of Public Spending Shocks on Private Investment in
Ecuador: Evidence from a Structural VAR Model
Efeitos Dinâmicos dos Choques de Gastos Públicos sobre o Investimento
Privado no Equador: Evidências de um Modelo VAR Estrutural
Herrera-López, Fanny Beatriz
Universidad Técnica de Cotopaxi, Latacunga, Ecuador
fanny.herrera3923@utc.edu.ec
https://orcid.org/0009-0006-8581-9817
Villarroel-Ullcu, Luis Patricio
Universidad Técnica de Cotopaxi, Latacunga, Ecuador
luis.villarroel5838@utc.edu.ec
https://orcid.org/0009-0007-8678-7463
DOI / URL: https://doi.org/10.55813/gaea/ccri/v7/n1/1588
Como citar:
Herrera-López, F. B., & Villarroel-Ullcu, L. P. (2026). Efectos dinámicos de los choques de
gasto público y la inversión privada en Ecuador: un análisis con un modelo estructural. Código
Científico Revista De Investigación, 7(1), 2931–2963.
Recibido: 27/05/2026 Aceptado: 24/06/2026 Publicado: 30/06/2026
Código Científico Revista de Investigación Vol. 7 – Núm. 1 / Enero – Junio – 2026
2932
Resumen
El presente artículo analiza los efectos dinámicos de los choques de gasto público sobre la
inversión privada en Ecuador durante el periodo 2000–2024, en el contexto de una economía
dolarizada y expuesta a choques petroleros. El objetivo central fue determinar si la política
fiscal genera un efecto de complementariedad (crowding-in) o de desplazamiento (crowding-
out) sobre el sector privado. Para ello, se estimó un modelo de Vectores Autorregresivos
Estructurales (SVAR), con series mensuales transformadas en primeras diferencias
logarítmicas, con el fin de cumplir el supuesto de estacionariedad. Los resultados muestran que
el gasto público impacta positivamente en la inversión privada en primera instancia. Este
impacto es temporal y, posteriormente, el gasto público impacta negativamente en la inversión
privada. Según la descomposición de varianzas, la inversión privada está mayormente
determinada por sus propios choques estructurales. El papel que desempeña el gasto público es
limitado y se vuelve aún menor con el tiempo. Por esta razón, decimos que la política fiscal
ecuatoriana tiene un impacto mixto: en un contexto temporal, el efecto es atractivo, y
posteriormente, el efecto es de desplazamiento.
Palabras clave: Crowding-out, Crowding-in, Dolarización, Gasto Público, Modelo SVAR,
Complementariedad diferida.
Abstract
This article analyzes the dynamic effects of public spending shocks on private investment in
Ecuador during the 2000–2024 period, within the context of a dollarized economy exposed to
oil price shocks. The main objective was to determine whether fiscal policy generates a
complementarity effect (crowding-in) or a displacement effect (crowding-out) on the private
sector. To achieve this, a Structural Vector Autoregressive (SVAR) model was estimated using
monthly series transformed into first logarithmic differences. The results show that public
spending produces an initial positive response in private investment; however, this effect fades
rapidly and later follows a negative trajectory. The forecast error variance decomposition
confirms that private investment is mainly explained by its own structural shocks, while the
contribution of public spending is limited and decreasing. The study concludes that Ecuadorian
fiscal policy produces mixed effects: a short-term transitory crowding-in effect followed by
dynamic crowding-out.
Keywords: Crowding-in, Crowding-out, Delayed complementarity, Dollarization, Public
Spending, SVAR Model.
Resumo
Este artigo analisa os efeitos dinâmicos dos choques de gastos públicos sobre o investimento
privado no Equador durante o período de 2000 a 2024, no contexto de uma economia dolarizada
e fortemente dependente dos preços internacionais do petróleo. O objetivo principal foi
determinar se a política fiscal produz um efeito de complementaridade (crowding-in) ou de
deslocamento (crowding-out) sobre o investimento privado. Para isso, estimou-se um modelo
de Vetores Autorregressivos Estruturais (SVAR) utilizando séries mensais transformadas em
primeiras diferenças logarítmicas, de modo a garantir a estacionariedade das variáveis. Os
resultados mostram que os choques de gastos públicos geram inicialmente uma resposta
positiva do investimento privado; entretanto, esse efeito é transitório e passa a ser negativo nos
períodos subsequentes. A decomposição da variância do erro de previsão indica que o
investimento privado é explicado predominantemente por seus próprios choques estruturais,
enquanto a contribuição dos gastos públicos é limitada e diminui ao longo do tempo. Conclui-
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se que a política fiscal equatoriana apresenta efeitos mistos, caracterizados por um efeito
temporário de crowding-in no curto prazo, seguido por um processo de crowding-out dinâmico.
Palavras-chave: Crowding-in; Crowding-out; Dolarização; Gastos Públicos; Modelo SVAR;
Complementaridade Diferida.
Introducción
La gestión de la política fiscal se sitúa como uno de los pilares fundamentales de la
estabilidad macroeconómica, particularmente para las economías en desarrollo que son
vulnerables a choques externos repetidos. Para Ecuador, la opción del sistema de dolarización
en 2000 eliminó la capacidad del Estado para emplear políticas monetarias y de tipo de cambio,
como sistemas de ajuste, para responder a los desequilibrios. En este caso, el gasto público fue
la única herramienta discrecional para ajustar la demanda y responder a las fluctuaciones del
mercado causadas principalmente por el petróleo.
Históricamente, los debates teóricos sobre el gasto público se han centrado en dos polos.
En uno de estos polos, la posición keynesiana sugiere que el gasto público estimula el consumo
y la inversión privada, el llamado efecto de "aumentar la participación" o "crowding-in". En el
otro polo, la posición neoclásica se enfoca en el fenómeno de la "aumento de la participación"
o "crowding-out" de la inversión privada y en el gasto público que crearían demandas sobre las
fuentes de financiamiento, expectativas de un aumento en los impuestos y una asignación
irracional de recursos. En el caso de Ecuador, este debate es particularmente importante, ya
que el país ha experimentado períodos de expansiones fiscales poderosas seguidas de severos
períodos de austeridad fiscal, lo que lleva a cuestionar los impactos reales de estas expansiones
en el sector privado.
Aunque es importante, la literatura existente que examina las relaciones estructurales
entre estas variables durante todo el episodio de dolarización ha sido escasa. La mayoría de los
estudios se apoyan en análisis de correlación o regresión lineal que no pueden acomodar la
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complejidad de las relaciones fascinantes y la característica endógena de las variables
macroeconómicas.
Teniendo en cuenta lo anterior, esta investigación analiza principalmente la función de
los impactos del gasto público en la inversión privada en la economía ecuatoriana, y cuánto
tiempo duran estos efectos en el período 2000-2024. El objetivo es examinar la relación entre
el gasto público y la inversión privada para determinar si muestran un comportamiento de
complementariedad o sustitución.
Para responder a esta interrogante, el artículo se estructura de la siguiente manera: tras
esta introducción, se presenta una revisión de la literatura sobre la transmisión fiscal;
posteriormente, se describe la metodología basada en un modelo SVAR y el tratamiento de las
series temporales; en la cuarta sección se exponen los resultados empíricos y las funciones de
impulso-respuesta; y, finalmente, se presentan las conclusiones y recomendaciones de política
económica.
Fundamentos teóricos y evidencia empírica
La política fiscal, determina como los ingresos y gastos públicos, se convierten en la
herramienta económica más importante para gestionar la macroeconomía (Rojas Torres et al.,
2025). Por ello, el gobierno ecuatoriano necesita aprovechar la política fiscal como su principal
recurso para impulsar la demanda agregada durante períodos de contracción económica y así
poder mitigar los efectos negativos de los shocks externos que frecuentemente impactan a la
economía (García-Albán et al., 2021). De hecho, la importancia de la política fiscal en el marco
de la dolarización resalta aún más la necesidad de comprender cómo impacta dinámicamente
en variables macroeconómicas clave, como lo es la inversión privada (Aguayo-Delgado et al.,
2023)
La conexión entre la política fiscal y la inversión privada es uno de los debates más
duraderos en la macroeconomía del desarrollo. Mientras que la teoría keynesiana clásica
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sostiene que el gasto público impulsa la demanda agregada gracias al efecto multiplicador, la
teoría neoclásica señala los peligros del desplazamiento de la inversión privada, que puede
surgir por la competencia por recursos financieros y la expectativa de impuestos futuros.
A nivel macroeconómico, ha habido avances considerables en la detección de choques
fiscales mediante Modelos Autorregresivos Estructurales (SVAR). Blanchard Roberto Perotti
et al. (1999), los primeros en examinar esto con EE. UU., demostraron que incluso si el gasto
público aumenta la producción, el efecto del gasto público en la inversión privada tiene un
efecto negativo, lo cual es coherente con la teoría del desplazamiento. La literatura posterior
ha aportado a esto considerando la no linealidad del ciclo económico.(Auerbach &
Gorodnichenko, 2012) demostraron que los multiplicadores fiscales son dependientes del
estado de la economía: son elevados durante las recesiones profundas, momento en el cual el
gasto público complementa a la inversión privada, pero nulos o negativos durante las
expansiones.
Un ejemplo del estudio de la efectividad de la política fiscal es la presencia de los
llamados "retardos" de la política fiscal. Tanzi (1977) y Leeper et al. (2009), entre otros,
afirman que las inversiones del sector público no conducen a aumentos en la productividad del
sector privado como resultado de los retrasos en la construcción y maduración de los proyectos.
En el caso de economías con instituciones débiles, después de la apropiación de fondos en el
presupuesto, los proyectos de infraestructura terminados significan un retraso perceptible en el
valor de las inversiones públicas. En la fase inicial, puede haber un desplazamiento temporal
del capital privado debido a la incertidumbre y/o a la absorción de fondos por parte del Estado.
Sin embargo, después de que el gasto público se convierte en bienes públicos, tiene lugar el
desplazamiento positivo del capital privado, que se espera que ocurra después de cierto tiempo,
y consiste en las externalidades positivas que reducen los costos de transacción de las empresas.
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El caso específico de Ecuador
En el caso de Ecuador, esta discusión teórica se ve condicionada por dos restricciones
estructurales severas: la dolarización oficial de la economía y la alta dependencia de los
ingresos petroleros (García-Albán et al., 2021). En ausencia de una política monetaria
autónoma, el gasto público se convierte en el principal instrumento de estabilización
macroeconómica, aunque su efectividad y sus efectos sobre el sector privado dependen
críticamente de la composición del gasto y del ciclo económico en el que se ejecuta.
La literatura reciente de Ecuador, a nivel agregado, muestra un multiplicador fiscal
heterogéneo, en lugar de un multiplicador fiscal homogéneo, como se ha sugerido en otros
lugares. Esta literatura ha demostrado que el efecto del gasto estatal en la actividad privada es
altamente no lineal respecto al estado de la economía. Carrillo Maldonado et al. (s.p.) utilizó
MSVAR para demostrar la presencia de asimetría en la política fiscal de Ecuador. En este caso,
el gasto en el presupuesto público tiene un multiplicador mayor que uno, lo que significa que
es altamente efectivo para estimular la economía, pero solo en las fases negativas del ciclo
económico. Durante esas fases, se pone a disposición el presupuesto público, lo cual es
problemático porque el sector privado actualmente está experimentando una falta de fondos
(restricción de liquidez). También se pone a disposición cuando la economía opera a plena
capacidad y, por lo tanto, se encuentra en un estado de equilibrio económico positivo o en un
auge económico. En estas ocasiones, es probable que el presupuesto de recursos públicos esté
disponible; sin embargo, tiende a ser menos efectivo para estimular la economía. En estos
casos, es probable que los recursos sean absorbidos por la inflación o un aumento en las
importaciones, lo cual no estimulará la actividad económica.
Los estudios basados en modelos SVAR, como los de (Salvador, 1978) y (Camacho-
Villagomez, 2025) desagregan los efectos fiscales y encuentran una clara jerarquía en los
multiplicadores: la Inversión en Activos No Financieros (IANF) (principalmente obra pública
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e infraestructura) genera efectos positivos, significativos y persistentes sobre el Producto
Interno Bruto (PIB). En contraste, los choques de gasto corriente, específicamente en nómina
y bienes de consumo, muestran efectos transitorios y de menor magnitud. Estos hallazgos
sugieren que la inversión pública complementa a la inversión privada (crowding-in) al reducir
costos operativos. Adicionalmente, la dinámica fiscal ecuatoriana no puede disociarse de su
fuente de financiamiento (García-Albán et al., 2021) sostiene que gran parte de la correlación
positiva entre gasto y crecimiento responde a choques exógenos en los precios del petróleo.
Sin embargo, estudios emergentes muestran que las inversiones deben considerarse de
manera más amplia que solo la infraestructura física. (Sabando Suárez et al., 2025) consideran
la inversión en capital humano y el gasto social en educación y salud. Sus estudios muestran
que el gasto social se relaciona de manera positiva y significativa con el Índice de Desarrollo
Humano (IDH). Aunque el retorno de esta inversión es menos inmediato que el del capital
físico, esto es clave para mejorar la productividad y, a largo plazo, estimular inversiones
privadas de mayor valor. En relación con el nivel local, (Olalla-Hernández y Jacome-Gagñay,
2025) señalaron que la descentralización del gasto al Gobierno Local ha tenido un impacto
positivo en las economías de las ciudades intermedias, sin embargo, la eficiencia de esta
transferencia es desigual.
El análisis desagregado a nivel sectorial revela que la inversión pública no afecta a toda
la economía por igual, sino que canaliza recursos hacia sectores estratégicos que arrastran a la
inversión privada. (Santana Herrera & Plaza Macías, 2025) evidencian una fuerte
interdependencia entre la inversión pública y el sector de la construcción. Dado que el Estado
es el principal demandante de grandes obras de infraestructura, la volatilidad del presupuesto
de inversión impacta directamente en la formación bruta de capital fijo de las empresas
constructoras y sus cadenas de suministro.
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A nivel microeconómico, la decisión de inversión de las firmas ecuatorianas se debate
entre la necesidad de liquidez y la aversión a la incertidumbre. En un entorno dolarizado con
acceso limitado al crédito, el sector público asume frecuentemente el rol de "consumidor de
última instancia" (Rojas Torres et al., 2025) sugieren que, durante las crisis, el gasto público
provee la liquidez necesaria para la supervivencia de las Pequeñas y Medianas Empresas
(PyMEs), mitigando la destrucción de tejido empresarial.
Este beneficio, lamentablemente, atenúa el atractivo de la estabilidad fiscal. La
dependencia de los ingresos petroleros resulta en un gasto inestable y estabilidad fiscal en
asuntos fiscales. Aguayo-Delgado et al. (2023), en su análisis de las finanzas estatales,
argumentan que si bien las inversiones públicas y privadas son complementarias, las
inversiones privadas son independientes. Ante la incertidumbre regulatoria y los reajustes
fiscales previstos para restablecer el equilibrio presupuestario, lo más probable es que las
empresas mantengan sus inversiones en forma de efectivo en lugar de realizar inversiones a
largo plazo para evitar incertidumbres regulatorias.
Considerando la evidencia empírica, en el contexto ecuatoriano, parece que el gasto
público desplaza la inversión privada, principalmente cuando el gasto público se dirige a la
inversión en infraestructura y capital humano, y cuando el gasto público se ejecuta con fines
contracíclicos durante períodos de recesión. Por otro lado, el gasto corriente que es procíclico
tiende a resultar en ineficiencias macroeconómicas y no estimula la oferta agregada. Por lo
tanto, para aumentar el nivel de inversión privada, es necesario tener un cierto nivel de gasto
público, junto con una disminución en el nivel de gasto público que es altamente volátil,
especialmente debido al ciclo del petróleo, y una priorización cuidadosa para una inversión
estatal de alta calidad.
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Metodología
La investigación adopta un enfoque cuantitativo centrado en el análisis de series
temporales macroeconómicas. Esto estudia los efectos dinámicos de los shocks del gasto
público en la inversión privada en Ecuador. Esto permitirá definir si la política fiscal en
Ecuador introduce mecanismos de complementariedad (inclusión) o desplazamiento
(desplazamiento) en el sector privado, tomando el PIB como la variable macroeconómica de
referencia. Dado que la investigación va más allá de simplemente describir la progresión de las
variables, sino que también cuantifica las relaciones dinámicas de las innovaciones
estructurales y las respuestas macroeconómicas, se clasifica como explicativa-correlacional y
utiliza un modelo estructural de vectores autorregresivos (SVAR).
El diseño es longitudinal, no experimental y retrospectivo, ya que el investigador no
manipula las variables y las observa a lo largo de sus trayectorias históricas. El diseño se basa
en la lógica de los estudios de política fiscal en el caso ecuatoriano, utilizando el SVAR como
metodología para analizar la respuesta de las endógenas a shocks inesperados de política fiscal
y choques exógenos (Salvador Morales, 2023). La metodología funciona dentro de este marco
e incluye una combinación de análisis descriptivo, pruebas de estacionariedad, la estimación
de un VAR reducido, especificación estructural mediante Cholesky, funciones de impulso-
respuesta y descomposición de varianza.
Técnicas de recolección y estructura de los datos
La técnica de recolección fue documental y secundaria. Se utilizó una base mensual,
construida con información macroeconómica y fiscal para el periodo 2000-2024. La base
contiene 300 observaciones y las variables: año, mes, serie de tiempo, precio del petróleo,
ingresos tributarios, gasto total, PIB e inversión privada. La fuente de referencia corresponde
a estadísticas oficiales del Banco Central del Ecuador y registros fiscales empleados para el
seguimiento de cuentas nacionales, sector fiscal y sector real. Este uso de fuentes oficiales es
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consistente con el tratamiento metodológico observado en trabajos recientes del Banco Central
del Ecuador sobre política fiscal y choques exógenos.
Tabla 1
Variables utilizadas en la especificación SVAR
Variable
Código utilizado
Unidad / interpretación
Papel en el SVAR
Precio del petróleo
d_petroleo
Variación logarítmica del
precio del petróleo
Shock externo de
referencia
Ingresos tributarios
d_ingresos
Variación logarítmica de
la recaudación tributaria
Canal fiscal de ingresos
Gasto total
d_gasto
Variación logarítmica del
gasto público total
Choque fiscal principal
Inversión privada
d_inversion
Variación logarítmica de
la inversión privada
Choque real de inversión
Producto interno bruto
d_pib
Variación logarítmica del
PIB
Variable de respuesta
principal
Nota: (Autores, 2026).
Las series presentan escalas muy distintas: el precio del petróleo promedió 56,09
dólares por barril, mientras que los agregados fiscales y reales se expresan en cientos o miles
de millones. Por ello se aplicaron logaritmos y diferencias para homogeneizar varianzas,
encontrar estacionariedad y hacer comparables sus variaciones dinámicas.
Figura 1
Variables originales y variables estacionarias en diferencias logarítmicas
Nota: (Autores, 2026).
La Figura 1 evidencia el proceso de estacionarización de las series utilizadas en el
modelo SVAR. En la primera columna se observa que las variables en niveles (PIB, inversión
privada, gasto público e ingresos tributarios) presentan tendencias crecientes, cambios de
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escala y episodios de volatilidad, lo que junto con el test de Dick Fuller aumentado (adf),
muestran un comportamiento no estacionario. Esta condición puede generar relaciones espurias
si las series se incorporan directamente al modelo. En la segunda columna, luego de aplicar
logaritmos y primeras diferencias, las variables fluctúan alrededor de una media
aproximadamente constante y sin tendencia determinística evidente. Este comportamiento
confirma visualmente que la transformación en diferencias logarítmicas permite estabilizar las
series y trabajar con variaciones porcentuales aproximadas.
Figura 2
Matriz de correlación de las variables en niveles
Nota: (Autores, 2026).
La Figura 2 muestra correlaciones positivas relevantes entre las variables en niveles.
Una relación significativa fue representada por la inversión privada y el PIB (0.97), el gasto y
el PIB (0.91), los ingresos fiscales y el PIB (0.91), y el gasto y los ingresos fiscales (0.84). Por
la fuerte correlación, surgió una singularidad computacional cuando se utilizó la prueba de
cointegración de Johansen en niveles. Por lo tanto, la especificación final se estimó en
diferencias logarítmicas estacionarias.
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2942
Figura 3
Evolución del precio del petróleo
Nota: (Autores, 2026).
La evolución del precio del petróleo evidencia alta volatilidad y episodios de fuertes
cambios, particularmente en los ciclos de auge y caída de los precios internacionales. En una
economía pequeña, dolarizada y dependiente de ingresos petroleros, esta variable opera como
un shock externo capaz de modificar la disponibilidad fiscal, las expectativas de inversión y la
trayectoria del producto.
Figura 4
Evolución de los ingresos tributarios
Nota: (Autores, 2026).
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2943
Los ingresos tributarios muestran una tendencia creciente de largo plazo, con picos
recurrentes asociados a ciclos de recaudación, cambios normativos y expansión de la actividad
económica. Su comportamiento guarda relación con el PIB y con el gasto público, debido a
que una mayor actividad eleva la base imponible y permite financiar mayores erogaciones
fiscales.
Figura 5
Evolución del gasto público total
Nota: (Autores, 2026).
El aumento del gasto público total muestra una alta volatilidad. Los picos
probablemente se deben a cambios en el presupuesto, la expansión de la política fiscal y las
respuestas a choques macroeconómicos negativos. Esta variación merece ser incluida como
una variable del modelo, ya que este artículo busca analizar la respuesta dinámica del gasto
público a estos choques.
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Figura 6
Evolución de la inversión privada
Nota: (Autores, 2026).
La inversión privada mantiene una tendencia creciente, aunque con caídas y
desaceleraciones en periodos específicos. Estos movimientos son consistentes con la
sensibilidad de la formación de capital ante expectativas de crecimiento, disponibilidad de
financiamiento, estabilidad fiscal y shocks externos. Su estrecha relación con el PIB sugiere
que la inversión privada no puede analizarse de manera aislada.
Figura 7
Evolución del producto interno bruto
Nota: (Autores, 2026).
El PIB muestra una tendencia expansiva de largo plazo, con caídas asociadas a
episodios de crisis y recuperación posterior. La presencia de tendencia confirma que la serie en
niveles no es estacionaria y que el análisis dinámico debe realizarse sobre transformaciones
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que eliminen la raíz unitaria. En el SVAR, el PIB se ubica al final del ordenamiento estructural
para capturar su respuesta contemporánea a los choques de petróleo, ingresos, gasto e inversión
privada.
Procesamiento y transformación de datos
El procesamiento de datos siguió cinco etapas. Primero, se depuró la base mediante la
eliminación de observaciones incompletas con el comando na.omit. Segundo, se construyó una
matriz en niveles con las variables petróleo, ingresos tributarios, gasto total, inversión privada
y PIB. Tercero, se aplicó el logaritmo natural a cada serie para reducir problemas de escala,
estabilizar la varianza y facilitar la interpretación de las variaciones como tasas aproximadas
de crecimiento. Cuarto, se calcularon primeras diferencias logarítmicas. Finalmente, se verificó
la estacionariedad de las series transformadas mediante la prueba Dickey-Fuller Aumentada.
𝑙
!"#
= ln
(
𝑥
#
)
𝑑
!"#
= 𝛥ln
(
𝑥
#
)
= ln
(
𝑥
#
)
−ln
(
𝑥
#$%
)
Bajo esta transformación, d_petroleo, d_ingresos, d_gasto, d_inversion y d_pib
representan variaciones logarítmicas mensuales. La elección de primeras diferencias
logarítmicas responde a dos criterios: i) las variables macroeconómicas en niveles presentan
tendencia y alta correlación, y ii) el modelo SVAR requiere series estacionarias para que las
funciones impulso-respuesta sean interpretables y convergentes.
Tabla 2
Pruebas ADF sobre variables en diferencias logarítmicas
Variable
Estadístico ADF
Rezagos
p-valor reportado
Conclusión
d_petroleo
-7,2189
6
0,01
Estacionaria
d_ingresos
-8,8462
6
0,01
Estacionaria
d_gasto
-9,8906
6
0,01
Estacionaria
d_inversion
-6,6930
6
0,01
Estacionaria
d_pib
-6,1088
6
0,01
Estacionaria
Nota: (Autores, 2026).
Los resultados ADF rechazan la hipótesis nula de raíz unitaria para todas las variables
transformadas. En consecuencia, el vector final de estimación se define como Y_t =
(d_petroleo_t, d_ingresos_t, d_gasto_t, d_inversion_t, d_pib_t)′.
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Especificación econométrica del modelo SVAR
El modelo utilizado es un SVAR de orden tres, identificado mediante descomposición
de Cholesky. La forma reducida del VAR(p) se expresa como:
𝑌
#
= 𝑐 +
.
𝐴
&
'
&(%
𝑌
#$&
+𝑢
#
donde Y_t es el vector de variables endógenas, c es el vector de constantes, A_i son
matrices de coeficientes autorregresivos y u_t es el vector de residuos de la forma reducida,
con matriz de varianzas y covarianzas Σ_u. Para este estudio, p = 3, por lo que el modelo final
corresponde a un SVAR(3). La selección del rezago se basó en los criterios de información:
AIC y FPE sugirieron cinco rezagos, SC sugirió dos y HQ sugirió tres. Se adoptó p = 3 porque
el criterio HQ ofrece un equilibrio entre parsimonia y capacidad para capturar la dinámica
mensual de las variables.
Aunque las variables centrales del estudio son el gasto público y la inversión privada,
se incorporan el precio del petróleo, los ingresos tributarios y el PIB para capturar
adecuadamente la estructura macroeconómica del Ecuador y evitar una especificación
incompleta del sistema. En el modelo SVAR, estas variables permiten controlar los principales
canales de transmisión fiscal y real: el precio del petróleo representa un shock externo relevante
para una economía dolarizada y dependiente de ingresos petroleros; los ingresos tributarios
reflejan la capacidad de financiamiento del Estado y su relación con el ciclo económico; y el
PIB permite capturar el desempeño agregado de la economía. Bajo la identificación recursiva
de Cholesky, el ordenamiento
𝑑_𝑝𝑒𝑡𝑟𝑜𝑙𝑒𝑜 → 𝑑_𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 → 𝑑_𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜 → 𝑑_𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛 →
𝑑_𝑝𝑖𝑏
permite que la inversión privada responda contemporáneamente a choques externos y
fiscales, mientras que el PIB actúa como variable de cierre macroeconómico del sistema. De
esta manera, la relación gasto público–inversión privada se analiza dentro de un entorno
estructural más realista y coherente con la dinámica fiscal ecuatoriana.
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La relación entre los residuos reducidos y los choques estructurales se define como:
𝑢
#
= 𝐵𝜀
#
, 𝐸
(
𝜀
#
𝜀
#
)
)
= 𝐼, 𝛴
*
= 𝐵𝐵
)
La matriz B se identifica de forma recursiva mediante Cholesky. El ordenamiento
estructural elegido fue: precio del petróleo, ingresos tributarios, gasto total, inversión privada
y PIB. Este orden responde a la lógica macroeconómica del estudio: el precio del petróleo se
ubica primero por su carácter externo para Ecuador; los ingresos tributarios siguen al petróleo
por su sensibilidad al ciclo y a la actividad; el gasto público se ubica antes de la inversión y del
PIB por su carácter de instrumento fiscal; la inversión privada se incorpora como canal real de
formación de capital; y el PIB se ubica al final porque es la variable de respuesta principal. Así,
el PIB puede responder contemporáneamente a todos los choques previos.
𝑌
#
=
(
𝑦
%#
,
G
𝑦
+#
,
G
𝑦
,#
,
G
𝑦
-#
,
G
𝑦
.#
)
)
La estructura contemporánea impuesta es triangular inferior:
𝐵 =
⎣
⎢
⎢
⎢
⎡
𝑏
%%
0 0 0 0
𝑏
+%
𝑏
++
0 0 0
𝑏
,%
𝑏
,+
𝑏
,,
0 0
𝑏
-%
𝑏
-+
𝑏
-,
𝑏
--
0
𝑏
.%
𝑏
.+
𝑏
.,
𝑏
.-
𝑏
..
⎦
⎥
⎥
⎥
⎤
Esta restricción implica que el precio del petróleo no responde contemporáneamente a
variables domésticas, mientras que el PIB responde de forma contemporánea a petróleo,
ingresos, gasto e inversión privada. Técnicamente, todas las variables son tratadas como
endógenas dentro del sistema; sin embargo, el petróleo se interpreta como exógeno en sentido
económico dentro del orden recursivo.
Validación, supuestos y diagnóstico del modelo
La validación se realizó en cuatro dimensiones. En primer lugar, se verificó la
estacionariedad de las variables mediante ADF. En segundo lugar, se evaluó la estabilidad
dinámica del VAR base mediante las raíces del polinomio característico. El valor máximo
obtenido fue 0,9480, inferior a la unidad; por tanto, el sistema es estable y las respuestas
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dinámicas convergen. En tercer lugar, se aplicó la prueba Portmanteau de autocorrelación
residual, obteniéndose χ² = 792,99 con 225 grados de libertad y p-valor < 2,2e-16. En cuarto
lugar, se aplicaron pruebas ARCH y Jarque-Bera multivariadas, también con rechazo de las
hipótesis de homocedasticidad y normalidad.
Técnicas de análisis: IRF y FEVD
Las funciones impulso-respuesta (IRF) permiten observar la trayectoria temporal de
una variable ante un shock estructural en otra variable del sistema. Para el objetivo del artículo,
las IRF principales corresponden a la respuesta de la inversión privada frente a choques en el
gasto público y la inversión privada. El horizonte de análisis se fijó en 12 periodos mensuales,
suficiente para examinar efectos de corto plazo y persistencia inicial de los choques fiscales y
reales.
𝐼𝑅𝐹
&"/
(
ℎ
)
=
∂𝑌
&"#01
∂𝜀
/"#
, ℎ = 0,1,…,12
De forma complementaria, se empleó la descomposición de varianza del error de
pronóstico (FEVD), que cuantifica qué proporción de la variabilidad futura de la inversión, se
explica por shocks propios y por innovaciones de petróleo, ingresos, gasto e inversión privada.
La FEVD permite jerarquizar la relevancia relativa de cada shock dentro del sistema.
𝐹𝐸𝑉𝐷
&"/
(
ℎ
)
=
𝑉𝑎𝑟
/
X
𝑒
&"#01
Y
𝑉𝑎𝑟
X
𝑒
&"#01
Y
El procesamiento y la estimación se ejecutaron en R mediante los paquetes tseries, urca,
vars y svars. El flujo técnico consistió en: construcción de datos en niveles, revisión de
correlaciones, transformación logarítmica, diferenciación, prueba ADF, selección de rezagos,
estimación VAR(3), identificación SVAR por Cholesky, diagnóstico de estabilidad y
generación de IRF y FEVD.
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Resultados
Esta sección presenta los resultados empíricos del modelo SVAR estimado para evaluar
si los choques de gasto público generan un efecto de complementariedad (crowding-in) o de
desplazamiento (crowding-out) sobre la inversión privada en Ecuador. La variable clave para
responder al objetivo es d_inversion, mientras que d_pib se utiliza como variable
macroeconómica de referencia para valorar la transmisión agregada de los choques fiscales y
reales hacia el crecimiento. El análisis se organiza en cinco bloques: descripción estadística y
correlaciones, estacionariedad y selección del VAR base, identificación estructural, funciones
impulso-respuesta, descomposición de varianza y validación del modelo. Esta lectura es
consistente con el uso de funciones impulso-respuesta en modelos SVAR aplicado al análisis
de política fiscal en Ecuador (Salvador Morales, 2023).
Tabla 3
Matriz B estimada por Cholesky
Variable
Choque petróleo
Choque ingresos
Choque gasto
Choque inversión
Choque PIB
d_petroleo
0,1195522
0
0
0
0
d_ingresos
0,0014202
0,1411382
0
0
0
d_gasto
-0,0170157
-0,0315748
0,1941507
0
0
d_inversion
0,0001733
0,0000555
0,0000409
0,0017739
0
d_pib
0,0000074
0,0000420
0,0000164
0,0005199
0,0004632
Nota: (Autores, 2026).
La matriz B estimada mediante descomposición de Cholesky refleja la estructura
contemporánea del modelo SVAR y permite identificar la transmisión inmediata de los
choques estructurales entre las variables macroeconómicas. Los resultados muestran que el
precio del petróleo actúa como el shock más exógeno del sistema, ya que no responde
contemporáneamente a las demás variables. Asimismo, el PIB presenta la mayor respuesta
contemporánea frente a un choque de inversión privada, con un coeficiente de 0,0005199, lo
que confirma que la inversión constituye el principal canal de transmisión hacia el crecimiento
económico ecuatoriano. Por su parte, el choque de gasto público sobre la inversión privada
registra un efecto positivo pero muy reducido (0,0000409), lo que sugiere una
complementariedad fiscal inicial débil. Este hallazgo es consistente con las funciones impulso-
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respuesta, donde el gasto público genera un crowding-in transitorio de corto plazo, seguido
posteriormente por una pérdida gradual de impacto sobre la inversión privada.
Análisis descriptivo y comportamiento de las variables
La base de datos comprende datos mensuales de 2000 a 2024 y tiene 300 observaciones
iniciales. Las variables incluidas fueron precio del petróleo, ingresos fiscales, gasto público
total, inversiones privadas y PIB. Las estadísticas descriptivas indican escalas de diferentes
grados de heterogeneidad: el precio del petróleo se presenta en dólares por barril y las otras
variables en sus respectivos términos monetarios y reales. Debido a esta diferencia de escala,
se recurrió a: los logaritmos naturales y las primeras diferencias logarítmicas.
Figura 8
Estadísticos descriptivos de las variables en niveles
Nota: (Autores, 2026).
La evolución de las variables muestra dos rasgos relevantes. Primero, PIB, inversión
privada, ingresos tributarios y gasto público presentan trayectorias crecientes en niveles, con
episodios de volatilidad asociados a choques externos, cambios fiscales y fases de
desaceleración. Segundo, el precio del petróleo presenta una mayor volatilidad relativa,
coherente con su naturaleza externa para una economía pequeña y dolarizada como Ecuador.
Estos patrones respaldan la necesidad de un enfoque dinámico multivariado, pues el
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comportamiento de la inversión privada no puede aislarse de la disponibilidad fiscal, del ciclo
petrolero ni de la trayectoria del producto.
Funciones impulso-respuesta y evidencia de crowding-in/crowding-out
Las funciones impulso-respuesta se interpretan en un horizonte de 12 periodos
mensuales. Debido a que los gráficos carecen de bandas de confianza, el análisis se centrará en
la dirección, magnitud y longitud de las líneas estimadas, y se abstendrá de discutir la
significación estadística de las estimaciones. La variable de mayor importancia es la inversión
privada.
Figura 9
Respuesta de la inversión privada ante un choque de gasto público
Nota: (Autores, 2026).
La Figura 8 muestra los hallazgos más importantes del estudio. La respuesta de la
inversión privada a un choque positivo de gasto público comienza siendo positiva en
aproximadamente 4e-05, pero el efecto se reduce rápidamente, convergiendo a cero en el
segundo horizonte y luego volviéndose negativo. En los horizontes intermedios, la respuesta
se mantiene por debajo de la línea de equilibrio, alcanzando el valor más negativo alrededor
del séptimo período, antes de desplazarse lentamente de regreso a cero. Esto muestra una falta
de complementariedad fiscal persistente. En cambio, la evidencia muestra un efecto mixto, que
incluye un estímulo positivo a corto plazo para la inversión privada seguido por un efecto de
desplazamiento. A corto plazo, el gasto público tiene el efecto de estimular la inversión privada
al aumentar la demanda agregada. Sin embargo, a mediano y largo plazo, el gasto público
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señaliza tensión fiscal, brechas de financiamiento y la desviación de recursos económicos que
generan una respuesta negativa por parte de los inversores privados. Por lo tanto, los resultados
del estudio indican que la desaparición del efecto positivo inicial sobre la inversión privada es
seguida por un desplazamiento de la inversión privada, no por un efecto persistente de
crowding-in.
Figura 10
Respuesta del PIB ante un choque de gasto público
Nota: (Autores, 2026).
La Figura 9 indica que el PIB responde de manera positiva y constante a un impacto de
gasto público durante todo el horizonte analizado. Aunque la tendencia es inconsistente,
siempre es positiva y se acerca a un pico alrededor del quinto período. El gasto público
acumulado es pequeño, lo que implica que el gasto público tiene la capacidad de incrementar
la producción económica, aunque el efecto expansivo no es directo. Esto añade la siguiente
dimensión a la Figura 1: el gasto público puede influir positivamente en la actividad económica
agregada, sin embargo, esto no indica que sea probable un aumento sostenido de la inversión
privada. El canal fiscal del gasto público probablemente influya en el nivel del PIB a corto
plazo, más probablemente como una influencia estabilizadora a corto plazo, en lugar de una
influencia sostenida y creciente a largo plazo sobre el capital privado.
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Figura 11
Respuesta de la inversión privada ante un choque de ingresos tributarios
Nota: (Autores, 2026).
La Figura 10 muestra cómo la inversión privada responde positivamente a las
perturbaciones en los ingresos fiscales. El gráfico muestra una tendencia ascendente hasta un
máximo aproximado entre el quinto y el séptimo horizonte. Después de eso, la línea comienza
a disminuir, pero se mantiene positiva. Este hallazgo debe interpretarse con precaución, ya que
las perturbaciones en los ingresos fiscales no deben asumirse como aumentos discrecionales
de impuestos. Las perturbaciones en los ingresos fiscales pueden ser el resultado de una mayor
actividad económica, un aumento en la base fiscal o un incremento en la capacidad fiscal del
Estado. Como tal, la participación del sector privado no es una condición previa inmediata para
el crecimiento. Los resultados también indican que el canal de ingresos no desplaza la inversión
dentro del rango estimado. Otra perspectiva es que el canal de ingresos muestra un apoyo fiscal
que se correlaciona con un aumento en la inversión.
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Figura 12
Respuesta del gasto público ante un choque de inversión privada
Nota: (Autores, 2026).
En la figura 11, se muestra un ciclo de retroalimentación: una perturbación positiva en
la inversión privada resulta en un cambio positivo en el gasto público, seguido de un descenso
muy breve. Esta respuesta alcanza su punto máximo en el quinto período, antes de empezar a
disminuir, aunque aún se mantiene positiva. Esta respuesta muestra que la inversión privada
aumenta las perturbaciones económicas positivas y, posteriormente, mejora la condición fiscal
para el crecimiento y expansión del gasto público. El sector privado promueve la expansión
del espacio fiscal a través de su actividad, ingresos y demanda de bienes públicos. La relación
entre gasto e inversión es bidireccional.
Figura 13
Respuesta del PIB ante un choque del precio del petróleo
Nota: (Autores, 2026).
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La Figura 12 ilustra el efecto estimado a corto plazo en el PIB por un aumento en el
precio del petróleo. Este efecto fluctúa positivamente en periodos posteriores, alcanza su pico
en el cuarto o quinto periodo y posteriormente disminuye. Los precios más altos del crudo
implican mayores ingresos externos, mayor liquidez y mayor margen fiscal. Sin embargo, esto
es de corta duración y la economía absorbe gradualmente el impacto. Con respecto a la
hipótesis central, el petróleo es un factor condicionante externo de la política fiscal y la
inversión privada.
Síntesis de las respuestas dinámicas
Tabla 4
Síntesis cualitativa de las funciones impulso-respuesta
Relación dinámica
Signo inicial
Evolución posterior
Interpretación
ε_gasto -> d_inversion
Positivo
Negativo desde
horizontes intermedios
Efecto mixto: estímulo
inicial y posterior
crowding-out
ε_gasto -> d_pib
Positivo
Positivo, bajo e irregular
Gasto expansivo sobre
PIB, pero de baja
magnitud
ε_ingresos ->
d_inversion
Positivo
Positivo persistente con
moderación final
Mayor capacidad fiscal
compatible con inversión
privada
ε_inversion -> d_gasto
Casi nulo/mixto
Positivo después de
breve caída
Retroalimentación del
sector privado hacia el
espacio fiscal
ε_petroleo -> d_pib
Positivo
Transitorio
Choque externo favorable
pero no permanente
Nota: (Autores, 2026).
La evidencia empírica es útil para evaluar el objetivo principal. Las perturbaciones en
el gasto público no generan efectos de desplazamiento (crowding-in) duraderos sobre las
inversiones privadas. Incluso si la respuesta inicial es positiva, el efecto es negativo en períodos
posteriores, apoyando la hipótesis de desplazamiento dinámico o desplazamiento (crowding-
out) después del efecto inicial. No obstante, la respuesta positiva del PIB al gasto público
significa que el gasto del gobierno no puede considerarse contraccional para la actividad
agregada. Por lo tanto, el hallazgo principal expresa una contradicción: un efecto
macroeconómico expansivo compensado por un efecto privado débil o negativo. El gasto
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público resulta en un efecto positivo moderado sobre el PIB, pero no garantiza un efecto
positivo sostenido sobre las inversiones privadas.
La reacción favorable de la inversión privada a los cambios en los ingresos fiscales
indica que la recaudación de mayores ingresos fiscales junto con el dinamismo económico se
espera que impacten positivamente en la estabilidad macroeconómica y proporcionen al capital
privado las condiciones favorables para ser acumulado. De manera similar, la respuesta
positiva del gasto público a los cambios en la inversión privada indica la existencia de un ciclo
de retroalimentación fiscal-real, donde la expansión de la inversión privada amplia la base
tributaria y permite que el gasto público se sostenga. En este sentido, Aguayo-Delgado et al.
(2023) afirman que en Ecuador la estabilidad fiscal y la capacidad del Estado para asignar
recursos a los sectores productivos definen la relación entre la inversión pública y privada.
Como complemento a esto, Rojas Torres et al. (2025) y Salvador Morales (2023), argumentan
que la eficiencia de la política fiscal ecuatoriana no es solo consecuencia del nivel de gasto,
sino también de la estructura del gasto, la calidad de la ejecución y las condiciones
macroeconómicas.
Descomposición de varianza del error de pronóstico
Figura 14
FEVD de la inversión privada
Nota: (Autores, 2026).
La FEVD de la inversión privada ilustra que los cambios futuros siguen siendo en gran
medida atribuidos a choques estructurales en la inversión privada y demuestran la persistencia
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e inercia de la inversión privada durante el proceso de acumulación de capital en Ecuador. Los
choques públicos, incluyendo gasto público, tributación, precios del petróleo y crecimiento del
PIB, tienen un poder explicativo mínimo. Sin embargo, el gasto público y los ingresos pueden
explicar parcialmente la inversión privada. Esto detalla que la inversión privada depende en
gran medida de factores internos y de la conducción del clima empresarial. El gasto público
manifiesta una tendencia bipolar de una influencia inicial positiva de la complementariedad
fiscal y una probable caída temporal posterior.
Figura 15
Gasto público y la varianza de la inversión privada
Nota: (Autores, 2026).
La FEVD de la inversión privada muestra que el gasto público explica una proporción
reducida y decreciente de la variabilidad futura de la inversión. En el primer horizonte, los
choques fiscales representan cerca del 5 % de la varianza de la inversión privada; sin embargo,
esta contribución disminuye rápidamente hasta niveles cercanos a cero en los periodos
posteriores. Los resultados indican que la política fiscal posee una capacidad limitada de
transmisión hacia las decisiones de inversión privada en Ecuador. Aunque el gasto público
genera un impulso inicial sobre el sector privado, dicho efecto pierde persistencia rápidamente,
evidenciando un comportamiento compatible con crowding-in transitorio seguido de
neutralización gradual del impacto fiscal.
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Respuesta al objetivo e hipótesis de investigación
Los resultados indican que el gasto público en Ecuador revela que no hay un efecto de
desplazamiento persistente sobre la inversión privada. Refiriéndose a la función impulso-
respuesta, el efecto positivo del gasto público en la inversión privada es rápidamente seguido
por un efecto negativo en línea con el agotamiento dinámico. Mientras que el gasto público
tiene un efecto de expansión pequeño y más o menos sostenido sobre el PIB, es poco probable
que aparezca el mismo efecto en la inversión privada. Esto muestra que la naturaleza de la
política fiscal del gobierno ecuatoriano es del tipo de estabilización a corto plazo en lugar de
la política a largo plazo de aumento del stock de capital. Desde este punto de vista, el impacto
de la política fiscal en Ecuador está determinado por la calidad, estructura e intensidad del gasto
público productivo.
Discusión
Los resultados obtenidos evidencian que los choques de gasto público generan un efecto
positivo inicial sobre la inversión privada; sin embargo, este estímulo disminuye rápidamente
y posteriormente se transforma en un efecto negativo. Esta dinámica indica que la política fiscal
ecuatoriana presenta un comportamiento mixto, caracterizado por un efecto transitorio de
crowding-in seguido de un proceso de crowding-out. En consecuencia, los resultados
confirman que el impacto del gasto público sobre la inversión privada depende del horizonte
temporal en que se analice y de las condiciones macroeconómicas en las que se ejecuta la
política fiscal.
Estos hallazgos son consistentes con lo planteado por Blanchard y Perotti (1999),
quienes sostienen que el gasto público puede generar un efecto expansivo inicial sobre la
actividad económica, aunque dicho impulso no necesariamente se traduce en un crecimiento
sostenido de la inversión privada debido a las mayores necesidades de financiamiento del
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2959
Estado y a las expectativas sobre futuros ajustes fiscales. De manera similar, Auerbach y
Gorodnichenko (2012) argumentan que los multiplicadores fiscales dependen del estado del
ciclo económico, por lo que el gasto público resulta más efectivo durante las recesiones que en
periodos de expansión. Esta perspectiva ayuda a explicar por qué el efecto positivo observado
en el corto plazo pierde intensidad conforme transcurren los periodos analizados.
En el contexto ecuatoriano, la evidencia obtenida coincide con García-Albán et al.
(2021), quienes señalan que la efectividad de la política fiscal está estrechamente condicionada
por la evolución de los ingresos petroleros. La inclusión del precio del petróleo como variable
exógena dentro del modelo SVAR confirma que los choques externos modifican la capacidad
de financiamiento del Estado y, por tanto, inciden indirectamente sobre las decisiones de
inversión del sector privado. En una economía dolarizada, donde la política monetaria es
limitada, la política fiscal asume un papel central como mecanismo de estabilización
macroeconómica, aunque su efectividad depende de la disponibilidad de recursos fiscales.
Asimismo, los resultados guardan relación con Salvador Morales (2023), quien
encuentra que la incidencia de los choques fiscales sobre el crecimiento económico ecuatoriano
depende tanto de la magnitud del shock como de su persistencia temporal. En esta
investigación, las funciones impulso-respuesta muestran que el gasto público mantiene un
efecto positivo sobre el PIB durante el horizonte de análisis, mientras que el impacto sobre la
inversión privada pierde rápidamente su capacidad de estímulo. Esta diferencia sugiere que la
expansión del producto no necesariamente implica un incremento sostenido de la formación de
capital privado.
Los resultados también complementan los obtenidos por Camacho-Villagomez (2025),
quien demuestra que los choques fiscales y petroleros desempeñan un papel determinante en
la dinámica macroeconómica ecuatoriana. En este estudio se observa que el precio del petróleo
continúa siendo un importante mecanismo de transmisión hacia el producto y la política fiscal,
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2960
confirmando que las fluctuaciones de los ingresos petroleros condicionan la capacidad del
Estado para sostener el gasto público y, en consecuencia, su influencia sobre la inversión
privada.
Por otra parte, Aguayo-Delgado et al. (2023) sostienen que la relación entre inversión
pública e inversión privada depende de la estabilidad fiscal y de la calidad del gasto estatal.
Los resultados obtenidos respaldan esta afirmación, ya que la descomposición de la varianza
muestra que la inversión privada continúa siendo explicada principalmente por sus propios
choques estructurales, mientras que la contribución del gasto público resulta reducida y
decreciente. Esto indica que el incremento del gasto público, por sí solo, no garantiza un
aumento permanente de la inversión privada si no se acompaña de políticas que fortalezcan la
confianza empresarial y mejoren la eficiencia de la inversión pública.
De igual manera, los hallazgos son coherentes con Rojas Torres et al. (2025), quienes
argumentan que la política fiscal ecuatoriana genera efectos diferentes según los periodos de
bonanza, ajuste o crisis económica. La respuesta dinámica observada en este estudio refleja
precisamente esa heterogeneidad, mostrando que el gasto público puede estimular inicialmente
la inversión, pero posteriormente pierde capacidad para sostener dicho efecto, especialmente
cuando aumentan las restricciones fiscales.
Desde el punto de vista metodológico, el empleo del modelo SVAR constituye una
fortaleza del estudio, ya que permite identificar la respuesta dinámica de las variables
macroeconómicas frente a choques estructurales, superando las limitaciones de los análisis
basados únicamente en correlaciones o regresiones lineales. No obstante, los resultados deben
interpretarse considerando algunas limitaciones. En primer lugar, la identificación estructural
mediante la descomposición de Cholesky depende del ordenamiento contemporáneo de las
variables, por lo que especificaciones alternativas podrían producir respuestas diferentes. En
segundo lugar, el análisis utiliza el gasto público agregado, sin diferenciar entre gasto corriente
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e inversión pública, componentes que podrían generar efectos distintos sobre la inversión
privada. Finalmente, aunque el modelo incorpora las principales variables macroeconómicas,
no considera factores institucionales, financieros o de incertidumbre política que también
pueden influir sobre las decisiones de inversión.
Conclusión
Según las estimaciones del modelo SVAR, se puede concluir que, en el caso de
Ecuador, desde 2000 hasta 2024, el impacto del gasto público no produce una externalidad
positiva persistente sobre la inversión privada. La función impulso-respuesta del gasto público
y la inversión privada muestra que, en este caso particular, la externalidad positiva aparece,
pero es de corta duración. Después de este efecto positivo inicial, la función muestra una
pendiente negativa, que es un signo del efecto de desplazamiento dinámico. Los resultados del
estudio muestran que el gasto público tiene solo un ligero efecto positivo en la expansión del
gasto público, con un efecto positivo débil y muy breve en la inversión privada. Los resultados
de la descomposición de la varianza de la inversión privada muestran que esta inversión privada
se explica mayoritariamente por sus propios impactos estructurales, y al gasto público muestran
un efecto muy pequeño y en disminución. Parece que la política fiscal ecuatoriana se centra
más en proporcionar una estabilización macroeconómica a corto plazo, y menos en impulsar la
formación de capital privado. La principal conclusión del estudio es que hay una
complementariedad inicial limitada, pero esto es seguido por un efecto de desplazamiento.
Dados los resultados, se sugiere mejorar la calidad, composición y enfoque productivo
del gasto público en Ecuador. Los resultados muestran que gastar más no significa que la
inversión privada se expandirá. Por lo tanto, las políticas fiscales productivas serán obras
públicas que generen externalidades positivas para el sector privado, como transporte, energía
productiva, servicios de educación y salud, y innovación. Además, es necesario reducir la
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2962
volatilidad fiscal causada por el ciclo petrolero. La volatilidad de los ingresos públicos generará
incertidumbre sobre los ingresos públicos. Esto debilitará la inversión privada. Se sugiere
implementar políticas de contención fiscal con medidas de estabilización para gestionar la
volatilidad del ciclo petrolero. Esto permitirá mantener la inversión estratégica pública en
petróleo durante las recesiones económicas, evitando el desplazamiento de la inversión privada.
Además, la evaluación de proyectos públicos, tanto antes como después de su implementación,
debe mejorar. Esta inversión pública debe centrarse en crear valor social, para la comunidad, y
de manera transparente. Las investigaciones futuras deberían centrarse en desglosar las
categorías del gasto público y separarlas en inversión pública y inversión social. Esto ayudará
a captar la mentalidad de crowding-in y crowding-out en inversión. También se sugiere
implementar MSVAR y TVP-VAR al analizar las políticas fiscales del ciclo petrolero, los
ajustes fiscales y sus efectos durante periodos de crisis.
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